作者：夏斌

大（dà）家（jiā）好，今天讲几个观点。

❶ 能否对（duì）当前经（jīng）济形势做（zuò）出准确通俗的判断，是（shì）稳定市（shì）场预期的重要（yào）前提。

  现在（zài）市场（chǎng）上对形势的判断比较混（hún）乱，如果用我们这个年龄所知（zhī）道的毛泽东主席在上世纪20年代湖南农民运动考察报告里（lǐ）开头讲的，对（duì）农民运动形势的分析，是好得很、糟得很，现在对经济形势（shì）的判断（duàn）也（yě）一（yī）样。

  现（xiàn）在经济领域里的（de）新名词、新概念很多（duō），很多专家在论证、解释（shì）概念，但是市（shì）场一点不领情，加（jiā）上（shàng）近几个月来资产价格信号混乱，改（gǎi）革措（cuò）施的出台市场又等（děng）不及（jí），总感觉有（yǒu）的改（gǎi）革怎么还不出，引起市（shì）场（chǎng）上判断的混乱（luàn），导致投资（zī）风险偏（piān）好进一步下降，特别是一些（xiē）有钱想投资的人又（yòu）在犹豫，正在犹豫的投资者，对他们来说更影响了预期，不稳定（dìng）的预期（qī）增（zēng）加（jiā）了，对稳（wěn）定增长增加了（le）负面影响。

  我认为在形（xíng）势的判断上，我们的用语用词一定（dìng）要讲究，所谓讲究（jiū）不是要推新，不是要花哨（shào），而（ér）是要朴实、准确。

❷ 中国（guó）经济（jì）仍然处于美国（guó）经济危机后（hòu）持久深刻的结构调整（zhěng）时期。

  这是我（wǒ）在2011年（nián）向（xiàng）有关（guān）领导同志汇报时的判（pàn）断，2011-2015年已经（jīng）过（guò）了几（jǐ）年，因为改革滞后耽误了一些时间，我认为2011年的判断（duàn）没有（yǒu）变（biàn），不需要变（biàn），我们也不应该回避（bì）既简单又（yòu）准确的调（diào）整两个字的判断（duàn）。

  什么叫（jiào）调整？调整（zhěng）的核心是讲（jiǎng）什（shí）么（me）？原来（lái）那（nà）套发（fā）展方（fāng）式所维持的制度、政策不行了，要调整了，我们党中（zhōng）央（yāng）国务院的文件里讲转变经济发展方式讲了很多。所以我们应该很准确的判断当前（qián）的形势就（jiù）是调整（zhěng）时期，那么进一步就要判断，既（jì）然（rán）是调整（zhěng），就要（yào）向国（guó）民讲清楚，坦然承认调整（zhěng）意味着什么，调整意味着经（jīng）济增速要（yào）下来（lái），意味着一些（xiē）企（qǐ）业、地（dì）方政府（fǔ）平台要（yào）破产，实（shí）业压（yā）力（lì）可能会加（jiā）大，当（dāng）然服务业、互联网新业态可能会（huì）弥（mí）补一点，但是从一般的经济学原（yuán）理讲调整，速度要下来，企业破产（chǎn）要增加，实（shí）业压（yā）力（lì）会增加，这是一般的市场逻辑。

  当然一些风险会出来，130多万亿（yì）的M2，我们的GDP就60多万（wàn）亿，速度下来了，这么多货币在外面（miàn），风（fēng）险自（zì）然会暴露。同时我也（yě）认为（wéi）在（zài）讲问题的时（shí）候，同时应该很坦然的向国民讲清楚，即使如此，中国经济（jì）的增长潜力还是很大（dà）的（de），当然所谓（wèi）的（de）大不是两位数增长，但即使是6.5或者是6，在大（dà）国经济中也是绝对（duì）的高（gāo）增（zēng）长了。在大国经济体中间（jiān），我们要跟美国、德国、日本、欧元（yuán）区比，我们6.5%、6%也是（shì）绝对的高增长。

  第一是中（zhōng）国的增长潜力很大，第二是（shì）改革开（kāi）放几十年财富积（jī）累了不少，政府应该有（yǒu）信心帮助大家在调整中间克服困难。政府应该承担责任，即使（shǐ）砸（zá）锅卖铁，能（néng）不能（néng）在调整时期保证国（guó）民（mín）的（de）生活水平不下降——有基本的就（jiù）业，系统（tǒng）性风险不爆发。只（zhī）要守（shǒu）住就业和金（jīn）融（róng）这两条底线，我们把问题和困难彻底向市场和国（guó）民讲清楚，速度下（xià）来一些，我认为大家能（néng）够接受。

  我们把（bǎ）调整方向（xiàng）、任（rèn）务和目标也向市场（chǎng）讲清楚，怎么调，调到哪里去，结构怎么变，老百姓的（de）生活水平和收（shōu）入怎么样，把（bǎ）这些都讲清楚，就是扩大内需，特别是扩大消费，如果（guǒ）把这些问题（tí）讲清（qīng）楚（chǔ），同时大刀阔斧（fǔ）搞改革，配（pèi）上及时的改革（gé）措施，我相（xiàng）信市场是聪（cōng）明的，聪（cōng）明的市场明（míng）白短期的困难和长期的前景，因（yīn）此预期肯定会比现在好。

  现（xiàn）在因为有的讲好，有的讲坏，一般的投资者就慌了，我认为这些都（dōu）应该讲（jiǎng）得清（qīng）清楚（chǔ）楚，讲清楚以后，市场预（yù）期肯定会比现在（zài）好，讲清楚以后，投资（zī）也（yě）会多一些，除了政府投资，民（mín）间（jiān）投资还会增加（jiā）。

  现在（zài）的问（wèn）题是，市场出清太少，动作太小，对困难问题遮遮掩掩，不敢面对。对（duì）金融（róng）系（xì）统的风险和地方政府的债务困境恰恰又认识不（bú）够，判（pàn）断到底（dǐ）准不（bú）准，其实市场人（rén）士非常清楚。我在上海搞了（le）调研，一些资产管理公司告诉（sù）我，他们把债（zhài）务（wù）进行重组（zǔ），反映了一些情况，市场人士（shì）非常清楚，如果（guǒ）在（zài）这个时候，我们的（de）媒体、专家还在引导（dǎo）大家讨（tǎo）论下行是在7%、6.5%还（hái）是6%，这对微观企业并（bìng）不重（chóng）要，敏感的是资本市场的投资者或者投机者，他们需要炒作（zuò）概念，他们非（fēi）常敏感关心宏（hóng）观数据，比如说GDP零点几个百分点的（de）变化，CPI、PPI零（líng）点（diǎn）几（jǐ）个点的变化，市场的专（zhuān）家马上就（jiù）长篇大论，但是我们细（xì）想一下在座的校友企业家，跟你有关系吗？有（yǒu）多大的关系？有多大的短（duǎn）期或中期的关系？当然（rán）各行各业不一样。

  所以（yǐ）媒体、专家（jiā）不停在讨论这些东西，恰（qià）恰使（shǐ）得企业和（hé）市（shì）场更加（jiā）紧张（zhāng），更（gèng）不容易（yì）形成准确的市场预期。再加上有（yǒu）些改革措施不及时，部（bù）门（mén）间（jiān）的（de）信号不协调，耽误了不少（shǎo）时间，所以有些工作很被动，我（wǒ）认为中国经济发展（zhǎn）的内在（zài）逻辑（jí）很有力，很看好，如果我们自（zì）己的决策不争（zhēng）气，用时（shí）间换（huàn）空间的策略最终会被耽误，工作会越（yuè）来越被动，这是我讲的第二（èr）个（gè）观点，我们当前处于（yú）深刻的结构调整时期。

❸ 调整有两种方式，两种可能性。

  所谓两（liǎng）种方式，一种是单（dān）纯的被（bèi）市（shì）场规则强（qiáng）行约束，被（bèi）强制性（xìng）调整，那就是经济周期的明显变化（huà），换一个词就是出现经济危机，缩减全社会的资（zī）产负债表，典（diǎn）型的是81年前1929、1933的美国大危（wēi）机。一（yī）种是适应（yīng）市场的逻辑，加上适当的（de）政府有限干预的主（zhǔ）动调整。我认为人类经济史实际上是一部政府与市场（chǎng）的（de）关系史，关键是你怎（zěn）么认识、怎么处理。当然（rán）我这里讲的是政府有限的（de）干预，有节制的干预，并不认（rèn）同政府随意的大规模的干预（yù）。

  然而因为调整（zhěng）中经济社会会出（chū）现政府和市场（chǎng）双方都预料不到的事件，投资者往往（wǎng）在抽象理解调整必然性的同时，当某（mǒu）天看到周围大量（liàng）的各种宏观微（wēi）观数据下行或者恶化的时候，投资者的信心会下（xià）降，社会投资（zī）调（diào）整就会过度，出现超调，进一步恶化增长预（yù）期（qī），所（suǒ）以政（zhèng）府在调（diào）整中一定（dìng）要把握好（hǎo）各种（zhǒng）改（gǎi）革（gé）和调整政策、稳定增（zēng）长之间的（de）协调（diào），要学会如何引导加强市场（chǎng）的预期管理。

❹ 当前中国经（jīng）济最（zuì）大的（de）调（diào）整内容是（shì）什么，方（fāng）向（xiàng）是什么，工（gōng）作重（chóng）点是什么？

  我们可以回顾，中（zhōng）国（guó）经济的不协调、不可（kě）持续产生于美国危机前，暴（bào）露在美国危机后，我（wǒ）们（men）要看（kàn）到最大的（de）是（shì）外（wài）部环境（jìng）的（de）变化，至于（yú）怎么（me）调整，早已写到（dào）党和政府的文件，就是改出（chū）口投资为主转为发展内（nèi）需，特别（bié）是（shì）扩大消（xiāo）费（fèi）的模式。因此短期内扩大投（tóu）资和鼓励（lì）创新是绝对正确（què）的（de），但是一（yī）定要看到，讲发展方式的转变，我们是讲总量、结构、创（chuàng）新、企业家精神，是讲长（zhǎng）期（qī）增长的动（dòng）力，而调整，我们首先直接讲的是总量经济，是（shì）讲总需求、总供给，消（xiāo）费占比的提（tí）高一（yī）定是中国结构调（diào）整最（zuì）终（zhōng）完成的标志性成果（guǒ），一定（dìng）也是中国经济（jì）今后稳（wěn）定增长有根（gēn）本性（xìng）的调整。

  最近消费贡献率的提高相当程（chéng）度上是因为出口投资（zī）贡献率（lǜ）的下降而得到的相对（duì）提高（gāo），我们近期（qī）的舆论每（měi）天都在寻找增（zēng）长的新动能，但对消（xiāo）费增（zēng）长动能的寻找，对扩大消费所紧迫的制度改革动能的寻（xún）找（zhǎo）强（qiáng）调的（de）不（bú）够（gòu），花（huā）的精力（lì）不够，措施不有力，舆（yú）论也很弱（ruò），形不（bú）成（chéng）一股力（lì）量。

  每天（tiān）报纸上讲的是（shì）什么，是重点讲消费吗？我（wǒ）们战略方向调整最（zuì）后肯定（dìng）消费（fèi）的贡献（xiàn）率（lǜ）最高（gāo），结（jié）构是消费，慢慢往（wǎng）这方面过渡，但是现在形不成力量，尽管提（tí）高消费是（shì）个（gè）慢功夫，如果在复旦（dàn）校园里讲（jiǎng），尽管对居民消费的高与（yǔ）低学术界有不同（tóng）的（de）争论，但是客（kè）观（guān）来讲，最后中国调整的结果（guǒ）肯定是三驾马车的中间（jiān）消费的比率要大幅（fú）度提高，否（fǒu）则发展方式不（bú）可（kě）能（néng）转过来。所以尽（jìn）管是慢功夫，但（dàn）是我们必须给（gěi）予（yǔ）正（zhèng）名，给予首要地位的强调，多少年来这么多的规划文（wén）件，恰恰缺少加快居（jū）民消费的规划（huá），内（nèi）容很多。 

❺ 尽快建立内部决策评估制度（dù），把科学决（jué）策落到实处。

当（dāng）前中国经（jīng）济的运行情况比成熟的市场化国家复杂得多，我们比他们要（yào）多考（kǎo）虑渐进改革中间的协调问题，我们要（yào）考虑的（de）是政治与经济改革的平衡问题，所以我又用毛主席的话来说，事情很（hěn）复杂（zá）。毛（máo）主（zhǔ）席讲（jiǎng）过领导方（fāng）法，一是出（chū）点子，二是用（yòng）干（gàn）部（bù），现在经（jīng）济系统的（de）执（zhí）行（háng）力很差，多（duō）凭文件（jiàn）主义，我听说一个地市的金融（róng）办一年下发和转发省（shěng）里、中央各部门的文件多（duō）达1千份，金融办最多就几（jǐ）个人，一年（nián）下发文件1千多份（fèn），一（yī）年的（de）日子365天，可以想见在干什么，还（hái）能干什么事，靠文件、靠口号、靠书本知（zhī）识根本指导不了（le）复杂（zá）的改革开放实践。

  但现在又是（shì）讲领袖、讲英雄（xióng）的（de）时代，怎么办（bàn）？靠制度（dù）建（jiàn）设，建议在内部（bù）建立决策的事前、事中、事后评估制度，现在正在这么做，目前最重（chóng）要的评估是对近几个月以来（lái）股市和汇市波动的反思，如果不（bú）允许反思（sī）和议论是非常危险（xiǎn）的，短期（qī）如何防止经济由减速迅速滑（huá）向失速，相对于社会稳定而言，关键看政策制度的配（pèi）套。

  对于失（shī）速问题，我们一方面（miàn）要有充分的顾及（jí）与准（zhǔn）备，另一方面要充分顾及到叫了几年的调（diào）整已经（jīng）耽误了不少时间，短期（qī）内能否马上找到特别有效的圆满的政策措施，不（bú）要估计过高，当（dāng）然工作应该想尽办（bàn）法（fǎ），现在的财政政策是积极的，新的增长点在方向上、文件中应（yīng）该说找到了，任务（wù）也布（bù）置了，但是微观情（qíng）况仍然相当不好。市场预期非常不稳定，怎么办？现（xiàn）象表（biǎo）现为金（jīn）融，是资（zī）源配置有问（wèn）题，我认为本质上不是金融（róng）问题，本质上（shàng）是实体经济中（zhōng）间的结构和改（gǎi）革问（wèn）题，我们当前的资金量是松（sōng）的，但是松不到（dào）中小企业（yè）、民营企业，地方大量（liàng）的债务压力和地方平台的旁（páng）氏（shì）骗局以及一些大国（guó）企的（de）产能过（guò）剩（shèng）吸走（zǒu）了大量资金，现在的问题是八（bā）个瓶子七个盖，盖（gài）来盖去缺少一个盖，要打破一个瓶（píng）子，僵（jiāng）尸企业、资不抵债（zhài）的企业该破的要破（pò）。新增长的动（dòng）力靠（kào）的（de）是企业家精（jīng）神，但是现在的问题是（shì），有资源的没有（yǒu）动力，地方平台和国企，有动力（lì）的没有资源，中小企业和民企，所以我们一定要（yào）看（kàn）到中国经（jīng）济的命脉关键（jiàn）是什么，就是加快国企改革。

  因此整个社会形不成好（hǎo）的（de）预期，没有（yǒu）好的预期就（jiù）不可（kě）能（néng）形（xíng）成大量的投资（zī）增长，对此我们一定要认识到，转型（xíng）调整（zhěng）和市场出清在（zài）经济（jì）学（xué）上（shàng）几乎是同一词（cí），怎么（me）办（bàn）？改（gǎi）革的内容很多，国（guó）务院（yuàn）也（yě）做了大（dà）量的布置（zhì），我在（zài）此就其中几点讲（jiǎng）点（diǎn）意见（jiàn）。

◆ 第一（yī），对（duì）地（dì）方平台（tái）的不良资产赶紧剥离（lí）重组，让地方（fāng）政府轻（qīng）装上阵，不要（yào）再拖累他们新的投资（zī）。

       那（nà）么就（jiù）要（yào）打破隐（yǐn）形担保和刚性（xìng）兑付，让（ràng）矛盾暴露出来。不要再（zài）增加金融市场的扭曲行为，按照市价或者溢价打折，剥离不（bú）良资产，让银（yín）行先承担一块损失，然后继（jì）续在（zài）市场上（shàng）经营，最终损失可（kě）以先（xiān）定下来，由中央（yāng）、地方、银行共同背，中央可（kě）以先承诺担一块（kuài），剥离的事赶紧办起来。

 

◆ 第二，用时间换空间的压力越来越大，时间越（yuè）来（lái）越紧迫（pò），我们要（yào）重视大（dà）量传统产业的升级（jí）换代、收购兼并，这是大头（tóu），这是从总量上（shàng）讲（jiǎng）远远（yuǎn）比抓创新、新业态重要，这是经济增长的大头，我（wǒ）们要打破常规，大（dà）刀阔斧。

       财（cái）政和银行（háng）应该尽快安排一批专项资（zī）金搞（gǎo）收购兼并，特别（bié）要支持民营企业对竞争类国企的收（shōu）购兼并，加快传统行业（yè）、竞争性（xìng）行（háng）业、企（qǐ）业（yè）的国退民进，明确（què）制度（dù），防止秋（qiū）后算账，说曾经的国有（yǒu）资产流失，我们要（yào）充分认识到国企改革已经成为当前整个（gè）中国经济改革的命脉（mò）。

 

◆ 第三，基于中国潜（qián）在增长的情（qíng）况（kuàng），这几年还可以进（jìn）一步扩大财政赤字，第一（yī）步（bù）可以扩大到3%，加大有效精准（zhǔn）化的投资力度。

       除目前的城市地下网管投（tóu）资之外，应大力弥补增加有利于居民消费的公共服务的（de）投（tóu）资，幼儿园、学校、医院、养老（lǎo）、健康保（bǎo）健、旅游（yóu）等等（děng），国庆（qìng）长（zhǎng）假一年中（zhōng）国流动旅行人（rén）口7亿4千万，你想想多少（shǎo）在（zài）坐火车、飞机（jī）、吃（chī）、玩（wán），中国（guó）的老百姓消费没减弱，我们应该进一步（bù）在深挖减税的潜力。

 

◆ 第四，认真反思今年股灾和（hé）汇市波动（dòng）中的（de）教训，以全球（qiú）视角充分认识全球经济形势的复杂性（xìng）。

 

       对中（zhōng）国资（zī）本账户的开放一定要慎而又慎，要做到不赶时间，不（bú）赶任务，实（shí）事求是（shì），水到渠成，我们要利用好资本账户仍然部分管制的时机，在解决好大量僵尸企（qǐ）业和一（yī）些旁氏骗局的基础上（shàng），加快降（jiàng）息步伐，降的（de）速度应该一（yī）步降到位，迅速降低社会融资成本和（hé）全（quán）社会的负债率，这个前提就是资本项下的管制问（wèn）题，这（zhè）个前提是（shì）僵尸企业要出（chū）清。

 

◆ 第五，当前中国产能问题严重，但（dàn）中国这么（me）大，又是一个内（nèi）部差异很大的（de）大国，我们应该对不同（tóng）地区实行区别对待的经济（jì）政策，我们不要自己（jǐ）捆住手脚 

       我们要控制好重复建（jiàn）设的前提下（xià），把曾（céng）经在改（gǎi）革（gé）开放初期（qī）给沿海地区的土地政策、招商（shāng）引资（zī）政策等优惠（huì），允许在中西部继续实行，防止更多的（de）低端制造业继续外流越（yuè）南、柬（jiǎn）埔寨等东南亚国家，这有助（zhù）于稳定当（dāng）前的（de）经济增长和就业。当然前提是在尽可能控制重复建设的情况下。

 

谢谢大家。(来源：首届复旦（dàn）首席（xí）经济（jì）学家论坛，整理自陆家嘴金融（róng）网）