淡马（mǎ）锡控股集团是新加坡（pō）财政部（bù） 100% 控股的（de）专业化国有投资机构（gòu），1974 年成立（lì），从（cóng）新加坡（pō）财政部接管（guǎn）总值 3.54 亿新元的初始投资组（zǔ）合，并进行商业（yè）化管理。目前，淡马锡投资（zī）组合总值约 1 万（wàn）多亿（yì）人民币，根据《淡（dàn）马锡年（nián）度报告 2019》显示，从成（chéng）立（lì）之后，到（dào）目前为止已经发展 45 年，在此期间，复合年化股东总回报（bào）率保（bǎo）持在 15%-18%，实现了国企效（xiào）率的高水平，因（yīn）此“淡马锡模（mó）式”值（zhí）得我们借鉴，本文将对淡马锡的人力资源机制（zhì）进（jìn）行解析。

一、明（míng）晰（xī）政企的职责定（dìng）位

淡马锡（xī）的（de）股（gǔ）东是财政部，财政部长为法人团体，授权行（háng）使出资人职责。在淡马锡控股公（gōng）司，隔（gé）离行政（zhèng）干（gàn）预，而（ér）纯粹以市（shì）场原则进行运营（yíng），从而实（shí）现利（lì）用市场（chǎng）机制（zhì）对国有资（zī）本（běn）的高效配置。将政府和市场（chǎng）双方的优势都发挥，前（qián）者能够促进（jìn）资源整合（hé），后者可以进行（háng）资源的高效配（pèi）置，从而增强企（qǐ）业竞争（zhēng）力。

根据淡马锡职（zhí）责（zé）定（dìng）位来看，它主（zhǔ）要是针对政府提出的战略发（fā）展方向来进行投（tóu）资，高度重视投资项目回报率。它代表政府作为淡（dàn）联企业的股东，行使出资人（rén）职（zhí）权，按（àn）照商业原则（zé）持有和管理资产，致力于为股（gǔ）东创造长期稳定回报，保护新加坡的（de）长远利益（yì）。

二、“合力”与“活力”的有机统一

淡马锡作为政府的（de）投资机构，拥有资本优势，坚（jiān）持“国家意（yì）志力”和“市场原动（dòng）力”这两者紧密结合的原则，把双方的优势都发挥出（chū）来（lái），促进资源的整合配（pèi）置。

在面向（xiàng）新加坡国内（nèi），遵循以投资（zī）支持（chí）政府经济政策的原则。在投资方向上，注重向（xiàng）基础性（xìng）和关键性行业（yè）投（tóu）资，推动新加（jiā）坡（pō）的产业经（jīng）济转型。在关乎（hū）国家利益的公司中保持控制权，在（zài）需要（yào）国有资（zī）本投（tóu）入的重（chóng）点产业主（zhǔ）动积极投入，在成熟的市场竞争性领域（yù）适时退出，让民营资本（běn）在（zài）竞争（zhēng）中发展。淡马锡在发展中，逐（zhú）步（bù）减少在传（chuán）统行业中的（de）比（bǐ）重，加快进入新（xīn）兴行业，促进了（le）资（zī）本增（zēng）值的转型。

面对（duì）国际竞争（zhēng），政府对淡马（mǎ）锡提出（chū）的使命是，要建设成为全球一流的投（tóu）资机构，提升新加坡（pō）的竞争力。淡（dàn）马锡通（tōng）过多元化的方（fāng）式形成（chéng）淡联企业的股（gǔ）权关系，来实现（xiàn）投资回报率最大化。坚持市场化（huà）原则对其投资的企业行使股东权利（lì）、履行股（gǔ）东职责。在（zài）投资（zī）策略方（fāng）面积极主（zhǔ）动（dòng），在资（zī）本退（tuì）出机制方面（miàn）灵活多样，通过增持或减持股（gǔ）权等多（duō）种（zhǒng）方式，改善国有资本的布局结构（gòu），达到优（yōu）化提高国有企（qǐ）业经营管理层结构和（hé）质量的（de）目的。它除了正常行使股（gǔ）东权（quán）益外，对那些达不到绩效考核要求的经（jīng）营（yíng）者，及时予以淘汰。

三、从“管资产”向“管资本”的机制转换（huàn）

淡马锡作为政府和国企之间（jiān）的投资公（gōng）司，运用（yòng）市场化的机制，改善国有资本（běn）管理方式，成（chéng）功实现（xiàn）了（le）国家从管资产向管资本的机（jī）制转换。

淡马（mǎ）锡（xī）控股的市（shì）场（chǎng）主（zhǔ）体（tǐ）地位，得（dé）到（dào）新加（jiā）坡法律的保护。政府作为股（gǔ）东，主要（yào）职责是：任免淡（dàn）马锡董事会（huì）成员和总（zǒng）经理，构建一（yī）个有能力的董事（shì）会，使淡马锡在经济活动中（zhōng）更好（hǎo）承担政（zhèng）府（fǔ）赋（fù）予它的使命。一（yī）旦董事在履职中出现不符合国家（jiā）意志、经营效益不佳和（hé）不能对（duì）下属企业（yè）进行有（yǒu）效管（guǎn）理的（de）情况，政府可以向总统申请，对董事会成员进行撤换。政府把国有资本委托给淡马锡，让其利用市场机制向企业进行投（tóu）资，把政府与（yǔ）国企之间的政企关系转化（huà）为淡马（mǎ）锡控股公司的政资关系。同（tóng）时，淡马锡（xī）成为政府与（yǔ）淡（dàn）联（lián）企业的中（zhōng）间层，也进一步（bù）划清（qīng）了政（zhèng）府（fǔ）行（háng）为与企业行为（wéi）的（de）边（biān）界，隔断政府对淡（dàn）联企业的（de）直接干预。

四（sì）、独立（lì）董事（shì）会的中枢作用

就董（dǒng）事会成员和总（zǒng）裁（cái）选拔方（fāng）式而言，主要流程是：由“董事（shì）会的领导力发展和薪酬委员会”进（jìn）行提名，由董事会进行批准，财务部提出其建议和观（guān）点，总统批准之后，便可任命。任（rèn）命之后，董事会以及（jí）总（zǒng）裁（cái）就（jiù）可（kě）以以市（shì）场原（yuán）则为前提（tí）条件，对公司进（jìn）行市（shì）场化经营。

董（dǒng）事会必须坚持新加坡的国（guó）家长远利益来管理投资，必须（xū）确（què）保（bǎo）每（měi）次投资的交易按照市场（chǎng）价（jià）值的原（yuán）则。淡马（mǎ）锡在预算（suàn）或投（tóu）资项目上要动用过去（qù）的储备金（jīn），必须经（jīng）总统批（pī）准。每半（bàn）年，淡马锡董事长和总裁要向总统（tǒng）报告储备金报表的（de）情（qíng）况。这（zhè）样（yàng）的制度设计，就将股东权利分置于总统和政府的监控（kòng）。作为长期股（gǔ）东，新加（jiā）坡财（cái）政部把（bǎ）政府公共目标和（hé）企业经营目标相区别。政府如（rú）果对（duì）淡马锡下达非商业（yè）化任务，将会给予补偿。作为董事（shì）会，要将（jiāng）每年度的业绩表（biǎo）定期提交给财政部。假如（rú）业绩较差，财政部就会提出董（dǒng）事会换届建（jiàn）议。

就董事会（huì）内外制（zhì）衡（héng）结（jié）构来说，淡（dàn）马锡（xī）严格遵循《公司法（fǎ）》，将公司所有权和经营权分离。淡马锡董（dǒng）事会成员 10 名，首席（xí）执行官为执行董事，其余大部分都是非执行董事，甚（shèn）至是独立董事（shì）。董事多来自于独立私（sī）营企业的商界（jiè）领袖，官方董事不在淡马锡领取（qǔ）薪酬。这些措施在董事会形成了内外制衡的结构（gòu），增强了董事会决策（cè）的独立性，也为董事会的高水准决策提供专业（yè）化的保（bǎo）障。就董（dǒng）事会（huì）与管理（lǐ）层之间的（de）制衡机（jī）制（zhì）来说，淡马锡董事会（huì）中，总裁是唯一的执（zhí）行（háng）董（dǒng）事，不担任董（dǒng）事长，也（yě）不介入其自身（shēn）的业绩（jì）评估（gū）和薪（xīn）酬决定。董事会和管（guǎn）理层有明（míng）确（què）的（de）职责，各司其职，从而实现管理权（quán）和监督权相分离（lí）。

五、市场化选聘（pìn）职业（yè）经理人（rén）

市场化选聘精英（yīng）职业经理人，是（shì）淡马锡取得（dé）优良业绩（jì）的重要措施（shī）。在淡马锡及其旗下企业（yè），遵循（xún）“一流团队才能（néng）创造一（yī）流业绩”的理念，完全按照市场化的模式来选拔（bá）经营者（zhě）。淡马锡注重选（xuǎn）聘管理层人员的专业背（bèi）景（jǐng）和（hé）创造价值（zhí）的能力，企业（yè）管理层成员的选择，都是由董事会面向国际经理人市场公开招聘。对经（jīng）营管理（lǐ）层（céng）进行年（nián）度（dù）考核和经（jīng）济增加（jiā）值考核，经理人（rén）的薪酬水平与国际（jì）接轨（guǐ），在总薪（xīn）酬中，绩效奖（jiǎng）占比较（jiào）高，是 50%-70%。运用这些市场化的措施，吸引一流人（rén）才，充（chōng）实企业（yè）的管理层（céng），激（jī）发（fā）经营（yíng）管理者争取优良业绩（jì）的内在（zài）动力。

六、启（qǐ）示（shì）与借鉴

通（tōng）过（guò）明晰政企职责，优势互（hù）补，实现“政（zhèng）府优势”和（hé）“市场优势”的有（yǒu）机结合。国有企（qǐ）业的行为必须（xū）以国家的经济利益（yì）最大化（huà）为原则，当市场失灵时，国（guó）有企业要毫不含糊地进入私人企业难进入的市（shì）场；当市场完（wán）善时，以市场为导向，以（yǐ）盈利为经营目标和绩效指（zhǐ）标。淡马（mǎ）锡正是以国（guó）家利益（yì）最大化为原则，坚持价值导向，实现国有资（zī）产的增值。这些实践（jiàn）中取得的经验，对于我们在国企改革中重新（xīn）厘定国企主责主（zhǔ）业，严控非主业投资（zī）比例和投向（xiàng），推（tuī）动（dòng）各类资源（yuán）要素向（xiàng）主责、主（zhǔ）业集中，推进企业战略性重组和（hé）专业化整合等都有（yǒu）启（qǐ）发（fā）。

理清出资（zī）人、董（dǒng）事会、经理（lǐ）层等各（gè）治理主体（tǐ）的权（quán）责边界职责，建（jiàn）立有效制衡的公司治（zhì）理（lǐ）机制。通过建立科学（xué）完善的法人治（zhì）理结构，将所有权与（yǔ）经营权（quán）分（fèn）离，使出（chū）资人与经营者之间的委托关（guān）系简单有（yǒu）效。 政府（fǔ）不断完善以（yǐ）管理（lǐ）国有资本为主（zhǔ）的监（jiān）管体制（zhì），加大授权放（fàng）权力度，出台责任清单（dān），推动从“管资产”到“管资本（běn）”的转变。在监（jiān）管定位和理念上，要从国有企业（yè）的直接管理者转向基于出（chū）资（zī）关系（xì）的监管者；在（zài）监管途径（jìng）和方式上，要从主要采取（qǔ）行政化管理手段转向更（gèng）多运用（yòng）市场化、法治（zhì）化方式；在（zài）监管导向和效果（guǒ）上，要从（cóng）关注（zhù）规模速度转向更加注重不断提升（shēng）国有（yǒu）经济发展质量（liàng）和（hé）效益。

推进董事会的（de）规（guī）范建设，落实董事会职权，发挥董事（shì）会决策作用。参（cān）照淡马锡的法人治（zhì）理（lǐ）结（jié）构，在董（dǒng）事（shì）会和经营层（céng）的运（yùn）行（háng）中，将决策权（quán）与（yǔ）经（jīng）营（yíng）权、监督权与管（guǎn）理权（quán）分离。公司（sī）董事会把重点放在（zài）企业的战略发展、投（tóu）资方（fāng）向、争取持久盈（yíng）利（lì）增长等（děng）重大决（jué）策上。公司的业务日常运（yùn）转执（zhí）行权在（zài）经理（lǐ）层。

建立有效的（de）监督约束机制。外部监督主要是坚持市场（chǎng）法（fǎ）制公平竞争；内部监督主（zhǔ）要是产（chǎn）权（quán）代表对（duì）经（jīng）理人的监（jiān）督；所有权监督是（shì）通过（guò）国资控股的方（fāng）式，拥（yōng）有财产所有权和（hé）控制权；风险管控监（jiān）督，建立系统的风险管（guǎn）控机制，对公（gōng）司的运营（yíng）风险（xiǎn）进行动态监控（kòng）。

推行市场（chǎng）化选聘职业经（jīng）理人制度。企业的竞（jìng）争就是人才（cái）的竞争，要用市场化运作模（mó）式，提供具有竞争力的薪酬，面向国内外招聘一（yī）流（liú）的专业人才。用市场化的绩效考（kǎo）核制度，建立高度市场化的（de）选（xuǎn）人用人机制，激励高管人员努（nǔ）力（lì）工作，创造业绩，实现人（rén）尽其才（cái）。

虽然，淡马锡创（chuàng）造了很多有益的经（jīng）验值得（dé）借鉴（jiàn），但同时我们也（yě）要注意到不（bú）同的国情，不断探索（suǒ）建立具有中国（guó）特（tè）色社会主义特色的国资管理新路径。