11月（yuè）9日，中信证券（quàn）2022年资本市场年会今日在深圳（zhèn）举（jǔ）行，会议主题为“奋力开新（xīn）局（jú）”。中信证券总经（jīng）理杨（yáng）明辉（huī）发表线上致辞称，有（yǒu）三个新局正在开拓和形（xíng）成：第一个新局是国际形势新局，第（dì）二个是中国发（fā）展新局，第三个是资（zī）本市场（chǎng）新局，更（gèng）规（guī）范的多层次资本市场构（gòu）建加（jiā）速，股权投资的黄金时代（dài）已经到（dào）来。

    杨明辉表示，过（guò）去三年，新一轮资本市场改革蹄疾（jí）步稳，基础制（zhì）度建设愈发完善，市场开放举（jǔ）措逐（zhú）步落地，直接融资占比（bǐ）不断提升。当前，北交所的成立谱写了（le）资本市场发展的新（xīn）篇章，多层次（cì）的资本市（shì）场体系进一步成（chéng）熟。北交所与沪、深、港交易所、区域（yù）性股权（quán）市场错（cuò）位（wèi）发（fā）展、互联互通（tōng），这使得我（wǒ）国资本市（shì）场（chǎng）的（de）企业覆盖面（miàn）显著（zhe）增大，增强（qiáng）了（le）服务（wù）中小科技创新企业力度。

    如何理（lǐ）解三个（gè）新局，第一（yī）个新局是国际（jì）形势新（xīn）局，世界进入动荡变革期，但机遇仍（réng）然大于挑（tiāo）战；第（dì）二个新局是中国（guó）发展新局，办好自己（jǐ）的事，坚持扩大内需，构（gòu）建国内（nèi）国际双循环；第三个新局是资本市场（chǎng）新局，更规范的多（duō）层次资（zī）本市场（chǎng）构建加速，股权投资的黄金（jīn）时代已经到来（lái）。

    一（yī）个崇法守信、规（guī）范透明、开放包容的市（shì）场生态正在（zài）全面形成（chéng）。杨明辉提（tí）到，我（wǒ）们预计2022年全面注册制有（yǒu）望落地（dì），退（tuì）市执行力度（dù）也将持续提高，“入口端”和（hé）“出口端”的重大变革将进（jìn）一步引领（lǐng）市场蜕（tuì）变（biàn）。预（yù）计2025年直接融资比重会从（cóng）近（jìn）20%提升至28%；机（jī）构（gòu）投资者持有自由流通市值（zhí）比（bǐ）由目（mù）前22%提升至31%。 股权投资的黄金时代（dài）已经到来，是杨明（míng）辉在演（yǎn）讲中着重提到的，“面（miàn）对不断（duàn）涌（yǒng）现（xiàn）的（de）优质企业、更有效率的资本（běn）市场，境内外（wài）的长线资金增配（pèi）中（zhōng）国（guó）、增配（pèi）权益成（chéng）为必然选（xuǎn）择。”一方面，中国是（shì）未（wèi）来（lái）十年全球经济增长的最重要（yào）引擎，全（quán）球资金都在持续增（zēng）配中国（guó）的核心（xīn）资产。另一方面，“房住（zhù）不炒”定调下，地产的投资属性显著下降。国内居民对金融资产，特别是权益类（lèi）资产的配置不断（duàn）提速。

    杨明辉提醒关注三大改革，一是把科技自立自强（qiáng）作为国家发展（zhǎn）的战（zhàn）略支撑，打造自主（zhǔ）可控（kòng）的产（chǎn）业链和供应链（liàn）；二是推动社会民（mín）生（shēng）改革，让共同富裕取得实（shí）质性进展；三是强化政策协同，毫（háo）不松懈地防范化（huà）解（jiě）金（jīn）融风（fēng）险。

 

以下为杨明辉演讲全文：

 

尊敬（jìng）的各位来（lái）宾，女士（shì）们，先（xiān）生们：

 

由于疫情（qíng）防控（kòng）要求，很遗憾无法到场（chǎng），我在此深表歉意！

 

欢迎大家参加2022年资本市场年会！我谨代表中信证券，对各位专（zhuān）家学者、上市公司嘉宾（bīn）、以及（jí）投资（zī）者朋友，表（biǎo）示由衷感谢（xiè）！

 

2021年（nián），我们踏上了（le）全面建设社会主义现代（dài）化强国新征程。这一年，我们见证了（le）中国共产党成立100周年的重要时刻，中国实现了第一个百年奋（fèn）斗（dòu）目标，全面建成（chéng）了小康社会。习近平总书记在（zài）庆祝建党100周年大会上深刻（kè）指出：“中（zhōng）华民族迎（yíng）来了从站起来、富起来到强起（qǐ）来的伟大飞跃，实现（xiàn）中华民族（zú）伟大（dà）复（fù）兴进入了不可逆转的历史进程”。在“十四五”规划和2035远景（jǐng）目（mù）标的开局之年中，中（zhōng）国经济持续恢复、稳（wěn）中（zhōng）向好，科技自立自强（qiáng）积极推进，“双（shuāng）碳（tàn）”工作统（tǒng）筹有（yǒu）序开（kāi）展（zhǎn），新发展理念深入人（rén）心，高（gāo）质量发展取得成效。

 

然而，我们需要正（zhèng）视，前景光（guāng）明辽阔（kuò），但前路不会平坦（tǎn）。目前，国际形势仍然复杂，改革（gé）任务仍然繁重，经济恢（huī）复仍然（rán）承压，产业转型仍需加快，社会民生仍（réng）需改善，资本市场仍需规范。

 

面对即将到来的2022年，稳（wěn）中求进（jìn）仍然是政策的（de）主基调（diào），在稳的基础上，关键领域（yù）需（xū）要奋发（fā）有为开（kāi）新局——保（bǎo）持战略定力，坚持底线（xiàn）思维，一步一个脚印向前迈进，从而以（yǐ）优异成绩迎接党的二十大胜利召开！

 

我们相信（xìn），在（zài）党（dǎng）中央领导下，转型虽然带来（lái）阵痛，但却为塑造新局不断（duàn）谋势、蓄（xù）势、聚势。一系列决策是观大势、谋大事，为中国厚（hòu）植（zhí）基础、突破关键，赢得了（le）未来！

 

具体来看，我认为有三个新局正在开（kāi）拓和形成：

 

第（dì）一个新局（jú）是国际形势新局：世界进（jìn）入动荡变革（gé）期，但机（jī）遇仍然（rán）大于（yú）挑战。

 

当前，百年变局（jú）和世纪疫情交（jiāo）织叠加，世（shì）界进入（rù）动荡变革期，不（bú）稳定性不确定性显著上升。变量主要有三：

 

一是全新的政（zhèng）治经济格局（jú）正在形成。政（zhèng）治（zhì）上，民粹主义、单边主（zhǔ）义（yì）崛起，各（gè）类新型大国（guó）关系和中国周边地缘形势也愈发复（fù）杂；经济上，主要经济（jì）体的（de）增（zēng）速仍然（rán）低迷，新冠疫情的反复和（hé）广泛（fàn）的供应链中断，正（zhèng）在拖累努（nǔ）力（lì）恢复中的世界经济（jì）。

 

二（èr）是中美关系正在经历（lì）波折。一段（duàn）时间以（yǐ）来，美国采取（qǔ）的对（duì）华政策致使（shǐ）中美关系遭遇严（yán）重困难。中美能否处理好彼此（cǐ）关系，事关两国人民根（gēn）本利益，攸关世界（jiè）前（qián）途命运。中（zhōng）美应秉持不冲突不对抗、相互尊重、合（hé）作共赢的精（jīng）神，聚焦合作（zuò），管（guǎn）控（kòng）分歧（qí）。

 

三是中国的（de）综合实力相对上升。中国经济总量已经超过美国的70%。新冠疫情不仅带来了二战后最大规模的全球经济衰退，而且加速了中美之间综合国力（lì）的趋近，特别是国际声望的“东升西落”。

 

但充满挑战的同时，也充（chōng）满希（xī）望。中国正（zhèng）在（zài）回应时代召唤（huàn）：

 

首先，中国正（zhèng）在以（yǐ）自信、开放、包容的心态来加大开（kāi）放力（lì）度。除了依托“一带一路”倡议大力拓（tuò）展（zhǎn）国际合作外，中国已加入（rù）RCEP，并申（shēn）请加入CPTPP。

 

其次，“构建人类命运（yùn）共同体”的呼吁逐（zhú）渐深入人（rén）心。继续坚持共商（shāng）共建共享的全球治理观，求同存异、取长补短（duǎn）。中国（guó）也以抗击疫情为契机，加强周（zhōu）边外交（jiāo），推进（jìn）地（dì）区命运（yùn）共同体的构（gòu）建（jiàn）。

 

最（zuì）后，中美需要加强危机（jī）管（guǎn）控（kòng），着手构建（jiàn）新（xīn）型关系。中美（měi）关系是一道如何（hé）搞好的必答题。除了（le）尊重彼此核心关（guān）切、妥善管控分歧（qí）之外，应（yīng）避免（miǎn）战略误判，推进在气候变化、疫情（qíng）防控（kòng）、经济复苏的协调合作。

 

第二个（gè）新局（jú）是中国发展新局：办好自己的（de）事，坚持扩大（dà）内需，构建国内国际双循环（huán）。

 

双循环战略是“十四五”规划的重要内容，是基于规（guī）避外部风险、利用（yòng）大（dà）国优（yōu）势、寻找改革潜能的重（chóng）大决策。以我为主、扩（kuò）大内需是双循环最重（chóng）要的战略抓手（shǒu）。我（wǒ）们在供需两方面（miàn）拥有充足（zú）的条件：我国（guó）是全世界唯一拥有全（quán）部工业门类的国家，现代工业（yè）体系（xì）独（dú）立完整（zhěng）；同时，我国拥有包括4亿多中（zhōng）等（děng）收入群体（tǐ）在（zài）内的14亿人口所形成的（de）超大规模内需（xū）市场，人均GDP突破（pò）1万美（měi）元。越是形势复杂严峻，越要集中力量办好自己的事（shì）。

 

在危机中育新（xīn）机、于变局中开新局，需要继续（xù）全面深化改革，增强内生动能。三大改（gǎi）革（gé）领域值得关注：

 

一是把（bǎ）科技自立自强作（zuò）为国家发展的战（zhàn）略支撑，打造自主（zhǔ）可（kě）控（kòng）的产业（yè）链和供应链。加快建设科技强国（guó）：要充分（fèn）发（fā）挥（huī）集中（zhōng）力（lì）量办大（dà）事的显著优势，打（dǎ）好“卡脖子”攻坚战。加快创新（xīn）驱动发展：中国（guó）既要是“世界工厂”，又要拥有“国之重（chóng）器”；既要有享（xiǎng）誉全球的大（dà）龙头，也要（yào）有“专（zhuān）精（jīng）特新”的小巨人。

 

二（èr）是推动（dòng）社会民（mín）生（shēng）改革，让共同富裕（yù）取（qǔ）得实质性进展。人民对美好（hǎo）生活的要求不断提高，这需（xū）要（yào）更多改（gǎi）革持续推进：第一（yī），增（zēng）加低收入者收入、扩大中等收入群（qún）体（tǐ），形（xíng）成橄榄型分配结构；第二，降低住房、教育、医疗（liáo）、养老、扶幼等民生刚需领域（yù）的支出成本，提升居民的幸（xìng）福感与（yǔ）获得感；第（dì）三，完善再分配和三次分配制度，稳（wěn）妥推进房地产税等财产性税收（shōu）的征收，鼓励高（gāo）收入人群和（hé）企业更多回报社会（huì）。

 

三（sān）是强化政策协（xié）同，毫（háo）不松懈（xiè）地防范化解金融风险。稳定（dìng）市场预期（qī），既要处理好政府和市（shì）场（chǎng）的关系，进一步（bù）强调两个“毫不动摇”；又要使财政、货（huò）币、消费（fèi）、投资、就业、产业、区域等政策形成（chéng）合力（lì），发挥乘数效（xiào）应。保持风险意识和底线思维是政策（cè）的重要出发点，这需要统筹好发（fā）展与安（ān）全，特别是要关注房地产（chǎn）、地方债、中小银行等（děng）重点领域的金融风险（xiǎn）化（huà）解。

 

第三个新局是资本市（shì）场新局：更规（guī）范的多层（céng）次资（zī）本（běn）市场（chǎng）构建加速，股（gǔ）权投资的（de）黄金时代已（yǐ）经到（dào）来（lái）。

 

过（guò）去（qù）三年，新一轮资本市场改革蹄疾步稳，基础制度建设愈发完善，市场（chǎng）开放举措逐步（bù）落地，直接融资（zī）占比不断提升。当前，北（běi）交（jiāo）所的成立谱写了（le）资本市（shì）场发展的（de）新篇章，多层次的资本市场体系进一步成熟。北交所与沪、深、港交（jiāo）易所、区域性股权市场错（cuò）位发展、互联（lián）互通，这（zhè）使（shǐ）得我（wǒ）国资本市场的（de）企业覆盖面显著增大，增强（qiáng）了服务中小科技创新（xīn）企业力度。

 

今年7月，中办、国（guó）办正式印发《关于依法从严打击（jī）证券违法活动的（de）意见》，“零容忍”要求进一步强化。通（tōng）过分类监管、精准打击，将依法（fǎ）从严从快（kuài）查（chá）处欺诈发行、虚假陈述、操纵市场（chǎng）、内幕交易、传播（bō）虚假信息等重大违法案件（jiàn），加大（dà）追责力度（dù）。一个崇法（fǎ）守（shǒu）信、规范透明、开放包容的市场生态正在（zài）全面形成。我们预计，2022年全面注册制（zhì）有望落（luò）地，退市执行力度也将持续提高（gāo），“入口端”和“出（chū）口端（duān）”的重大（dà）变革将进（jìn）一步引（yǐn）领市场蜕变（biàn）。

 

在更好服务实体经济过程（chéng）中，股权投资（zī）的黄金时（shí）代已经到来。面对不断涌现（xiàn）的优质企（qǐ）业（yè）、更有效率的（de）资（zī）本市场，境（jìng）内外的长线资金增配中国、增配权益（yì）成为必（bì）然选择（zé）。

 

一方面，中（zhōng）国是未来十（shí）年（nián）全球经（jīng）济增长的最（zuì）重（chóng）要引擎，全球资金都在（zài）持（chí）续增配中国的核心资产（chǎn）。另一方面，“房住不（bú）炒”定调下，地产的投资属性显著（zhe）下（xià）降。国内（nèi）居民对金融资产，特别（bié）是权益类（lèi）资产的配置不断（duàn）提速。

 

融资（zī）效（xiào）率与市场（chǎng）效（xiào）率都将提升，预计2025年直接融资比重也会从目前（qián）近（jìn）20%提升至28%；机构（gòu）投（tóu）资（zī）者持有自由（yóu）流通市值占比（bǐ）也将（jiāng）由目前22%提升（shēng）至（zhì）31%。

 

来宾们，朋（péng）友们（men），本（běn）次论坛的主（zhǔ）题为（wéi）“奋力开新（xīn）局”——时代红利滚（gǔn）滚（gǔn）而来，投资未来前景（jǐng）广阔。中信证券（quàn）始终坚定看好（hǎo）中国经济转型升级和资本市（shì）场改革（gé）开放，未来，我们也（yě）会进一步加强党的（de）建（jiàn）设，提高政治判断力和执行力，全（quán）面落实三项金融任务；紧抓（zhuā）发展机遇，乘势而（ér）上（shàng），践行国家战略、服务实体经济，为社会创造更大价值！

 

再次感（gǎn）谢（xiè）大（dà）家（jiā），在此我预（yù）祝论坛圆满成功！谢谢！